从2016年5月10日股价低点8.49美元，到2017年7月24日收于95.63美元，数据中心光模块龙头公司AAOI的股价总计涨幅1026%。仅有一年多，股价快速增长多达10倍。

凭什么？我们指出，难以置信的股价走势背后的原因不外乎两点，一个是行业发展强大：数据中心光模块增长速度慢、空间大且持续；另一个是公司业绩引人注目：AAOI业绩屡屡超强预期。1、行业：增长速度慢、空间大且持续AAOI所在的行业是数据中心光模块，与传统的运营商光模块市场比起，这个市场具备持续、更慢的增长速度和极大的市场空间。(1)为什么增长速度更加慢？流量快速增长慢驱动超大规模数据中心配套未来流量的高速快速增长是毋庸置疑的，特别是在是流量刺客高清视频、VR的普及，这就带给了对超大规模数据中心的配套市场需求。

根据Cisco数据，超级数据中心将从2015年的259个快速增长到2020年的485个，CAGR13%。国内发展更为迟缓，随着流量下降，光入铜弃，国内数据中心有可能年底或18年大规模升级配套，此时，将对40G与100G产品带给强大市场需求。(2)为什么市场空间更大？流量将集中于数据中心网络流量是网络最重要的驱动力，哪里的流量多，哪里的网络就更加最重要。

我们指出，数据中心网络的重要性将多达运营商网络，因为未来数据中心内部的流量仅次于、最集中于。据思科预测，到2020年，数据中心内部数据流量将占全部流量的77%，数据中心之间流量占到9%，数据中心与用户之间的数据流量只有14%。流量的量大、集中于就意味著：1、对高速光模块的需求量大、性能拒绝低；2、更新换代速度快。因此数据中心市场对高速光模块的市场需求不光量大、而且持续。

2、业绩：超强预期，再行超强预期！AAOI近期业绩屡次远超过市场预期：今年一季度AAOI毛利率43.2%(市场预期37%-40%)，收益增长率91%(市场预期73%-80%)。7月13日AOI全面下调二季度业绩提示，再度远超过市场预期，收益创意低。AAOI业绩屡次超强预期是对行业低景气的最差印证。

3、苏州旭创：好行业、好公司，有什么理由不心悦它目前全球数据中心光模块市场的两大龙头：AAOI和苏州旭创。AAOI业绩屡屡超强预期，二季度收益再创新高，我们指出数据中心光模块景气度远超过市场预期，国内龙头中际装备17年业绩大概率超强预期，中长期寄予厚望数据中心光模块市场。(1)行业确定性：明年看点在于国内起量数据中心网络流量大且集中于，光模块市场需求持续快速增长。

北美：正在从40G往100G方向过渡性，今明两年100G光模块市场需求将保持高速快速增长。国内：整体领先国外3-4年，阿里云早已落成40G，目前于是以展开100G测试。

我们预计18年国内市场需求起量。(2)公司确定性：龙头地位无以动摇新的入企业无以在哪里？1、生产壁垒：光模块生产设备投放极大，公司如果能获得订单，有底气投放设备不断扩大产量，更进一步降低成本，加剧价格优势，从而之后拿订单，构成良性循环。

旭创就是处在这个良性循环当中。它的40G产品成本优势显著，100G产品已首度量产。而对于新的入企业，不投放设备就无法降低成本，也就拿将近订单，而没获得订单的情况下投放大量金钱配备设备，风险相当大。

2、技术壁垒：PCB也有很高的技术含量，苏州旭创享有三十多项发明专利。3、客户壁垒：数据中心市场跟运营商市场是两个有所不同的市场，客户爱好差距十分大。

荐个例子，互联网运营商拒绝的产品型号多、体积功耗更加严苛、寿命拒绝不低、温度耐受性范围小，而电信运营商所需的产品类别较少、不在乎体积功耗、20年寿命、温度耐受性范围大。数据中心自定义化市场需求下客户关系密切，证书壁垒低。

旭创早已跟互联网巨头们创建了密切的客户关系，新进者想动摇其地位，要么你有更加较低的价格(生产壁垒)，要么你有更佳的产品(技术壁垒)，因此是十分艰难的。

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